Os capitalistas de risco corporativos frequentemente investem em empresas iniciantes para identificar as empresas certas para comprar mais tarde. Na verdade, de acordo com David Benson, da Brigham Young University, e Rosemarie Ziedonis, da Universidade de Oregon, 20% das aquisições feitas pelas empresas com as maiores operações corporativas de capital de risco foram em negócios que suas subsidiárias de capital de risco investiram anteriormente.
$config[code] not foundBenson e Ziedonis encontram um padrão surpreendente nessas compras. Em um artigo publicado no Journal of Financial Economics, eles relatam que quando as empresas compravam startups em seus portfólios de capital de risco, o valor do acionista era tipicamente reduzido em US $ 63 milhões.
Isso não aconteceu quando as empresas compraram empresas em que não haviam investido. Nessas aquisições, o valor do acionista normalmente aumentou em US $ 8,5 milhões.
Por que o valor do acionista foi reduzido quando as empresas compraram startups em seus portfólios corporativos de capital de risco? Os autores examinaram se os adquirentes se opunham por causa da concorrência, problemas na governança firme ou excessiva autoconfiança do CEO, e não encontravam evidências para apoiar qualquer uma dessas explicações.
Em vez disso, os autores descobriram que os programas corporativos de capital de risco alojados em organizações separadas tendiam a não experimentar uma perda de valor para o acionista em suas aquisições de empresas de portfólio, mas sim os programas mantidos na organização principal. Esse padrão sugere que a explicação para o declínio no valor do acionista está na precisão das avaliações dos investidores das empresas-alvo.
Benson e Ziedonis descobriram que as avaliações de empresas de portfólio por unidades de negócios corporativas autônomas eram menos enviesadas do que as dos programas internos e as operações autônomas fizeram um trabalho melhor monitorando os investimentos. Os autores atribuem a abordagem superior das unidades mais independentes à sua maior exposição ao fluxo de negócios e à experiência financeira mais profunda.
Em suma, esta pesquisa sugere que as empresas que pretendem adquirir start-ups em que fazem investimentos de capital de risco corporativo devem considerar a criação de suas operações de capital de risco como unidades de negócios independentes.
4 Comentários ▼
