É mais difícil ganhar dinheiro investindo em empresas jovens agora do que na virada do milênio. A causa é o alongamento do tempo que as startups demoram para abrir o capital ou serem adquiridas.
Desde que o primeiro boom da Internet chegou ao fim em 2001, o tempo que leva a empresa de capital de risco médio a sair mais do que dobrou, aumentando de 3,3 anos para 6,8 anos, dados publicados pela National Venture Capital Association, o setor de comércio. associação, demonstra.
$config[code] not foundO efeito das saídas posteriores de capital de risco
Embora o tempo para sair não pareça algo com que alguém realmente precisa se preocupar, isso tem um efeito profundo nos resultados do investimento. Pense em como a taxa interna de retorno (TIR) - a métrica de desempenho preferencial dos investidores - muda com o horizonte de tempo. Um investimento que gerou cinco vezes o investimento dos investidores no tempo médio de saída em 2001 produziu uma taxa interna de retorno de pouco menos de 63%. No tempo médio de saída em 2014, o mesmo aumento de cinco vezes produziu uma TIR de 26,7%, ou menos da metade da taxa de retorno.
Hora de sair não é a única coisa que afeta o retorno dos investidores. O preço pelo qual eles vendem quando são adquiridos ou vão a público e a avaliação das empresas no momento em que os investidores colocam seu dinheiro também é importante. Se o preço médio de saída tivesse subido ou a valorização média das empresas no momento do investimento caísse, então o alongamento para sair não seria um problema para os investidores. Mas nenhuma dessas medidas mudou favoravelmente para quem coloca dinheiro em novas empresas. Quando medido em termos ajustados à inflação, o preço pelo qual a média das empresas apoiadas por capital de risco acumulou na saída aumentou apenas modestos 36% entre 2001 e 2014.
Esse aumento não é suficiente para compensar o mais que o dobro do tempo de saída, dado o aumento na avaliação inicial das empresas em estágio inicial. Calculei a partir dos dados coletados pelo escritório de advocacia do Vale do Silício, Cooley LLP, que a média móvel de cinco quartos das avaliações dos investimentos reais da Série A aumentou mais de 2,5 vezes desde 2004.
A duplicação do tempo para sair e as avaliações iniciais dos investimentos significam que, para os investidores, fazerem o dinheiro que fizeram com investimentos em empresas iniciantes na virada do Millennium, o preço que essas empresas acumulavam quando os investidores descontavam teria que ter subido muito mais de 36% em termos de inflação desde 2001.
Ninguém disse que isso é necessariamente uma coisa ruim. Poderíamos estar melhor se os investidores ganhassem menos dinheiro com investimentos em empresas em estágio inicial, porque poderiam investir seu dinheiro em investimentos melhores para a sociedade.
Além disso, a situação em 2001 pode não ser repetida. A combinação de baixas avaliações, pouco tempo para sair e altos preços pagos pelas empresas no IPO e aquisições podem ter atingido um ponto alto que nunca será repetido.
Mas nada disso muda a mecânica. Investir em startups é menos atraente do que há 15 anos, porque as avaliações de empresas em estágio inicial aumentaram muito e a velocidade com que as saídas são alcançadas diminuiu muito, mas o preço pelo qual as empresas saem subiu apenas modestamente.
Sair foto via Shutterstock
Comentário ▼
