Em um post muito perspicaz que peço a qualquer pessoa interessada em investimentos iniciantes para ler, Jerry Neumann explica o efeito das distribuições da lei de energia no investimento de risco. A distribuição dos retornos da lei de potência no investimento em capital de risco e capital de risco tem três implicações importantes para os investidores: certifique-se de diversificar, prestar atenção à qualidade do fluxo de negócios e tratar os investimentos como opções reais.
Mas antes de discutir as implicações de uma distribuição da lei de energia para investimentos em startups, primeiro vamos nos concentrar em como é uma distribuição de leis de energia. Como mostra a figura abaixo, tirada da peça de Neumann, as distribuições da lei de potência parecem muito diferentes das distribuições normais. Com as distribuições da lei de poder, os resultados são concentrados; alguns casos são responsáveis pela maior parte do resultado total.
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A concentração dos resultados depende do alfa da distribuição de energia. Para investimentos em empresas em estágio inicial, os alfas são moderadamente altos. Neumann analisa um monte de dados e mostra que os retornos em fundos de capital de risco, retornos de investimento de anjos e investimentos em capital de risco têm alfas de cerca de dois.
Essa observação empírica é importante porque mostra como os retornos financeiros do investimento em startups são concentrados. Como explica Neumann, “se alpha é menor ou igual a 2, uma empresa provavelmente devolverá todo o valor investido em todas as empresas de sucesso”.
Distribuições da Lei de Potência para Investimentos
Essa distribuição de resultados tem várias implicações para o investimento em risco. Primeiro, ganhar dinheiro exige um grande portfólio de investimentos. Suas chances de atingir um vencedor aumentam com o tamanho de sua carteira de investimentos. Como Neumann escreve: "Em um dado alfa, quanto mais investimentos você fizer, melhor, porque sua média retorna múltiplos aumentos com o número de investimentos, assim como o maior múltiplo mais provável".
Isso significa que você precisa fazer muito mais investimentos em empresas iniciantes do que a maioria das pessoas, até mesmo a maioria dos capitalistas de risco, faz. Como Dave McClure, da 500 Startups, argumenta: “A maioria dos fundos de capital de risco é muito concentrada em um pequeno número (<20-40) de empresas. A indústria seria melhor servida dobrando ou triplicando o número médio de investimentos em uma carteira, particularmente para investidores em estágio inicial, onde o atrito no startup é ainda maior. Se unicórnios acontecem apenas 1-2% do tempo, segue-se logicamente que o tamanho da carteira deve incluir um mínimo de 50-100 + empresas, a fim de ter uma chance razoável de capturar essas criaturas indescritíveis e míticas. ”
Em segundo lugar, embora a diversificação seja importante, o mesmo acontece com a qualidade do fluxo. Você precisa se certificar de que não está apenas diversificando, mas está diversificando em um portfólio de start-ups de alto potencial. A maioria das novas empresas tem probabilidade zero ou quase zero de gerar retornos enormes. Eles estão em mercados pequenos, não têm vantagem competitiva, estão em indústrias pouco atraentes e em locais ruins, e são administrados por fundadores que não sabem o que estão fazendo. Isso é um problema porque, como Peter Thiel explica, você não pode compensar o fluxo de negócios ruins com alto volume.
Terceiro, você quer tratar os investimentos iniciais como opções reais. Você não pode saber com antecedência quais empresas irão decolar. Além disso, muitas vezes é difícil entender quanto e com que rapidez os funcionários com maior desempenho crescerão. Portanto, você quer ter a opção de investir no futuro. Ao ter o direito, mas não a obrigação, de investir mais em termos favoráveis, você aumenta suas chances de obter altos retornos em seu portfólio. Foto de investidores via Shutterstock
