De vez em quando, um dos meus amigos aparece e me faz uma pergunta muito interessante, e em vez de fazer o trabalho que eu deveria estar fazendo, passo horas tentando responder.
$config[code] not foundNa semana passada, Frank Peters da Tech Coast Angels (e do Frank Peters Show) me fez uma dessas perguntas. Ele escreveu que muitas pessoas estavam dizendo que agora era um bom momento para investir em empresas start-up de alto crescimento porque os retornos são mais altos para investimentos feitos em economias em baixa. Ele queria saber se eu tinha alguma estatística que pudesse informar essa questão.
Não há dados disponíveis publicamente que respondam diretamente a essa pergunta, mas consegui reunir alguns números que fornecem uma estimativa grosseira. Analisei os dados da Associação Nacional de Capital de Risco (NVCA) sobre o valor em dólar das saídas de capital de risco por meio de IPO e aquisição de 1985 a 2008. Combinei esses números com desembolsos de capital de risco entre quatro e sete anos antes. Minha lógica era que este é o período de tempo durante o qual os investidores de risco tendem a manter seus investimentos. Assim, em média, o valor das saídas em um dado ano representa os retornos sobre o valor dos desembolsos de quatro a sete anos antes.
(Essa é uma aproximação grosseira porque, idealmente, eu teria analisado os retornos reais dos investimentos feitos para cada ano de coorte. No entanto, esses dados não estavam disponíveis.)
Calculei o múltiplo do valor das saídas para os desembolsos por quatro, cinco, seis e sete anos antes. Concentrei-me no múltiplo médio em todo o período de quatro a sete anos e no múltiplo de cinco anos para simplificar a análise.
O meu passo final foi obter os dados do crescimento anual real do PIB para cada um dos anos de desembolso do Gabinete de Análise Económica e correlacionar a taxa de crescimento real do PIB ao múltiplo de saída dos desembolsos feitos nesse ano. Calculei uma correlação de postos porque os múltiplos são extremos para 1999 e 2000. A correlação de postos de Spearman entre os múltiplos e o crescimento do PIB foi de -0,49 para a média de quatro a sete anos e -0,45 para a média de cinco anos. (Ambos foram números estatisticamente significativos ao nível p <0,05).
Com as ressalvas de que essa análise é muito bruta e que não tem dados sobre investimentos de capital de risco em anos em muitos anos em que a economia estava tão ruim quanto agora, os dados sugerem que os investimentos de capital de risco feitos em tempos econômicos ruins têm um desempenho melhor do que aqueles feitos em bons períodos.
Eu não tenho nenhuma evidência de por que esse padrão de investimento existe. Poderia ser apenas que a economia é cíclica e os investimentos de capital de risco feitos em anos ruins tendem a alcançar o estágio de saída quando a economia está indo bem. Ou poderia resultar de avaliações mais baixas de empresas feitas em tempos econômicos piores.
De qualquer forma, o fato de os investimentos em VC feitos em uma economia ruim se revelarem bons investimentos sugere o valor do ditado “ ser ganancioso quando os outros estão com medo.”
* * * * *
Sobre o autor: Scott Shane é A. Malachi Mixon III, Professor de Estudos Empresariais na Case Western Reserve University. Ele é o autor de nove livros, incluindo O ouro do tolo: a verdade por trás do anjo Investir na América; Ilusões do empreendedorismo: os mitos caros que os empreendedores, investidores e formuladores de políticas vivem; Encontrando terreno fértil: identificando oportunidades extraordinárias para novos empreendimentos; Estratégia Tecnológica para Gerentes e Empreendedores; e do sorvete à Internet: usando o franchising para impulsionar o crescimento e os lucros da sua empresa.
6 Comentários ▼
