O Programa de Inovação em Estágio Inicial fará a diferença?

A Administração de Pequenas Empresas (SBA) anunciou recentemente o início do Early Stage Innovation Fund, um programa que fornecerá US $ 200 milhões por ano em financiamento de capital "Nos próximos cinco anos" para “Empresas em estágio inicial que enfrentam desafios difíceis ao acessar o capital, particularmente aquelas sem os ativos ou fluxo de caixa necessários para o financiamento bancário tradicional.”

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Ray Leach, da Jump Start America, argumentou que o novo fundo aumentará dramaticamente a quantidade de capital disponível para os fundadores de empresas de alto potencial. Discordo. O impacto esperado do programa, quando medido em termos de aumento incremental no capital disponível, empresas financiadas ou empregos criados, será muito pequeno.

Leach diz que o novo programa fornecerá “Financiamento incremental que… é… quase 10% do capital total investido por investidores de risco em 2010…. e 28% de todas as sementes e capital inicial investido no ano passado. ” Acredito que esses números superestimam o provável impacto do programa por três razões.

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Primeiro, o Fundo de Inovação de Estágio Inicial da SBA solicita uma correspondência de fundos governamentais e do setor privado de 1: 1. Mas é improvável que isso aconteça. Os investidores do setor privado geralmente solicitam fundos correspondentes, prometendo dinheiro que teriam investido na ausência do jogo.Como resultado, os programas de correspondência geralmente aumentam o capital disponível apenas pelo montante do financiamento governamental incremental e não pelo montante do financiamento incremental mais a correspondência do setor privado. (Se você acha que Leach está certo e estou errado sobre como os investidores do setor privado vão se comportar, então você deve dobrar os números que mostro abaixo para estimar o impacto do programa.)

Segundo, Leach compara o Fundo de Inovação do Estágio Inicial de US $ 1 bilhão a investimentos anuais em ações de empreendimentos de alto potencial. No entanto, a SBA está comprometendo US $ 1 bilhão em um período de cinco anos. Portanto, precisamos comparar o fundo de US $ 1 bilhão com o montante de capital fornecido pelos investidores em um período de tempo similar para estimar a quantia de dinheiro incremental que o novo programa oferece.

TerceiroLeach não considera investidores anjos quando ele estima o tamanho do mercado para financiar empreendimentos de alto potencial. Mas os anjos investem uma quantidade semelhante de dinheiro em empresas de alto potencial como capitalistas de risco, e respondem pela parte do leão de sementes e pelo financiamento do estágio inicial.

Se incluirmos o dinheiro investido pelos business angels e compararmos o novo financiamento com o tamanho do mercado de capital acionário no mesmo período de tempo, veremos que o montante de capital acionário adicional fornecido pelo programa SBA é muito pequeno. De acordo com o Center for Venture Research (CVR) da Universidade de New Hampshire e a National Science Foundation (NSF), investidores-anjo investiram US $ 105,4 bilhões em empresas jovens entre 2006-2010. A Associação Nacional de Capital de Risco (NVCA) relata que os capitalistas de risco investiram US $ 124,1 bilhões em empresas jovens no mesmo período de tempo. Portanto, o programa SBA aumenta o tamanho do mercado de capital de risco de alto risco em 0,4%.

A NVCA estima que US $ 6,7 bilhões em capital de risco foram para empreendimentos em fase de arranque e início de operação nos últimos cinco anos, e a CVR calcula que US $ 40,3 bilhões em dinheiro de anjos foram investidos em negócios nesses estágios. Assim, mesmo que todo o dinheiro proveniente do novo programa da SBA vá para os empreendimentos de estágio iniciais e iniciais, o tamanho do mercado de capital acionário inicial para empreendimentos de alto potencial aumentaria em 2,1%.

O Early Stage Investment Program irá fornecer financiamento para um número muito pequeno de empresas. O negócio médio de capital de risco foi de US $ 6,7 milhões no ano passado e o negócio médio de capital de risco em 2009 foi o de US $ 5,2 milhões, segundo dados da NVCA. Naquele tamanho de investimento, o novo programa da SBA acrescentaria 30 negócios de capital de risco ou 39 negócios de capital de risco de fase ou de start-up por ano em todo o país. E isso se assumirmos que os novos fundos não aumentam o tamanho da oferta média. Os números são um pouco melhores se olharmos para ofertas de anjos. Dado o tamanho médio do negócio de anjos de US $ 337.000 relatado pela CVR e pela NSF, receberíamos mais 593 novas ofertas de anjos por ano do novo programa.

Para lhe dar uma noção do tamanho do aumento que estamos falando, os Estados Unidos têm 366 áreas metropolitanas estatísticas (MSA) - lugares como Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona e Orlando-Kissimmee-Sanford, Flórida. Se todo o dinheiro da SBA fosse negociado com anjos, o novo programa da SBA acrescentaria fundos para um pouco mais de três empresas apoiadas por anjos a cada dois anos na área metropolitana média.

Os efeitos diretos de criação de empregos também serão muito pequenos. A análise da NSF e da CVR indica que cada US $ 130.000 investido por investidores executivos leva a mais um trabalho em uma empresa apoiada por um anjo. Isso significa que o novo programa SBA deve criar 1.538 empregos por ano - ou cerca de 4,2 empregos por ano no MSA médio. Tenha em mente que este é o número de novos empregos que seriam gerados em uma economia que o Escritório do Censo estimou que criou mais de 14 milhões de novos empregos entre março de 2008 e março de 2009, quando a economia estava em uma recessão profunda.

Embora eu esteja feliz que as pessoas estejam falando sobre os novos programas da SBA, acho que a discussão precisa ser mais crítica. Em vez de apenas liderar os esforços de administração, devemos examinar cuidadosamente o impacto esperado dos programas que estão sendo introduzidos.

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